Александр Элдер
Как фиксировать прибыль, ограничивать убытки и выигрывать от падения цен: Продажа и игра на понижение
Подсчет результатов
Если вопрос требует только одного ответа, за верный ответ вы получаете один балл. Если вопрос требует нескольких ответов (например, «Какие два из следующих четырех утверждений верны?»), оцените свой ответ пропорционально. Если вы дали два правильных ответа, то получаете один балл, а если только один, то полбалла.
28–33: Отлично. Вы хорошо понимаете, что такое покупка, управление капиталом и ведение записей. Вам можно переходить к части о продаже.
21–27: Хорошо. Для успешной торговли нужны высшие результаты. Найдите ответы на вопросы, в которых вы ошиблись, проанализируйте их и повторите тест через несколько дней, прежде чем переходить к следующей части.
Менее 21: Тревога! Во многих отраслях место за пределами лидерской группы приемлемо, но только не в трейдинге. На рынках вас поджидают профессиональные трейдеры, готовые забрать ваши деньги. Прежде чем вступить с ними в борьбу, нужно подняться до их уровня. Пожалуйста, еще раз прочтите первую часть этой книги, а затем повторите тест. Если вы снова не наберете нужного количества баллов, поищите книги, которые я рекомендовал в этой части, и прочтите их.
Часть вторая
Как продавать
Как уже говорилось, план продажи необходимо составлять до размещения приказа на покупку. План, записанный на бумаге, имеет большое психологическое значение. Он снимает стресс и повышает прибыльность. Самые удачные решения принимаются в спокойном состоянии. Письменный план выхода снижает напряжение в результате разделения двух видов деятельности: анализа и торговли.
Позвольте своему «аналитику» обдумать и сформулировать план в тишине и покое пока рынки закрыты. Упростите своему «трейдеру» жизнь – дайте ему карту, которой можно следовать, концентрируясь только на исполнении принятых решений. Разделите эти два вида деятельности. Пусть аналитик думает. Пусть трейдер действует. Создайте условия, в которых они будут работать в команде, а не наступать друг другу на ноги.
Уоррен Баффетт, один из самых успешных инвесторов Америки, говорит, что, покупая акции, вы становитесь партнером субъекта, страдающего маниакально-депрессивным психозом. Баффетт называет его господином Рынком. Каждый день господин Рынок прибегает к вам и предлагает купить или продать акции. В большинстве случаев этого субъекта следует игнорировать, ведь он ненормален. Но иногда господин Рынок впадает в депрессию и предлагает вам купить его акции за бесценок – именно тогда их следует покупать. А иногда он в состоянии маниакального психоза предлагает сумасшедшую цену за ваши акции – именно тогда их следует продавать. К сожалению настроение господина Рынка настолько заразительно, что не поддаться ему способны немногие. Мы продаем, когда господин Рынок в депрессии, и покупаем, когда он в маниакальном состоянии. Письменный план выхода, составленный до входа в сделку, поможет вам защититься от дурного влияния.
Рассматривайте эту часть книги как «меню» для продаж. Из него можно выбрать что-то одно или скомбинировать несколько подходов. Как вы увидите, разные пункты меню хороши в разных рыночных условиях.
Кроме того, нужно четко представлять себе временные рамки продажи. На что вы ориентируетесь: на позиционную торговлю, где временнóй горизонт измеряется месяцами, на свинг-трейдинг, где он составляет нескольких дней, или на внутридневную торговлю? Если это внутридневная торговля, то, сидя перед экраном, вы должны постоянно держать палец на спусковом крючке. Одна из грубейших ошибок хронических неудачников – превращение убыточной внутридневной сделки в долгосрочную позицию. При позиционной торговле бдение у экрана обычно приводит к обратным результатам. Свинг-трейдер, не отрывающий взгляда от экрана, почти всегда теряет позицию, поскольку слишком рано выходит из сделки по какому-нибудь слабому сигналу и упускает крупный тренд, который хотел поймать.
Три типа продаж
Планируя купить акцию, спросите себя, собираетесь ли вы держать ее всю жизнь и оставить наследникам. Поскольку вы, скорее всего, ответите «нет», следующий вопрос выглядит так: «Что должно произойти, чтобы вы продали эту акцию?»
• Насколько она должна взлететь, чтобы вы сказали: «Хватит!» – и зафиксировали прибыль? Есть ли у вас целевая цена или диапазон целевых цен, при которых вы начнете рассматривать возможность продажи? Существует ли ценовая модель, которая скажет, что восходящий тренд заканчивается, и пора фиксировать прибыль? Ответы на эти вопросы лучше иметь до входа в сделку!
• Что, если вы ошиблись, и акция начинает падать? Насколько она должна упасть, чтобы вы нажали на курок? Принимать такое решение хуже всего, когда у вас на руках падающая акция. По мере того, как она скатывается все ниже и ниже, начинают появляться сигналы того, что акция перепродана, что она достигла дна и вот-вот развернется. Если вы не готовы быстро признать небольшой убыток, то можете еще долго надеяться и обманывать себя. Многие трейдеры несут серьезные убытки и продают скрепя сердце только тогда, когда уже не в силах выносить страдания. Решение о ценовом уровне, на котором вы избавитесь от акции, лучше всего принять до ее покупки!
• Наконец, можно продать, если акция не движется в течение определенного времени либо входит в подозрительный ценовой диапазон, либо формирует определенную модель. Как должна вести себя акция, чтобы ваш настрой изменился? Я называю этот тип продаж «реакцией на стук в двигателе». С опытом ваши уши станут более чувствительными к таким стукам.
В целом варианты продаж можно разделить на три основных категории:
1. Продажа на целевом уровне выше рынка.
2. Продажа ниже рынка по защитному стоп-приказу.
3. Продажа до достижения целевого уровня или стоп-уровня, когда рыночные условия меняются и вы больше не хотите держать акцию.
Рассмотрим каждый из этих вариантов. Помните, трейдинг – огромная область, и все методы освоить невозможно. Представление об их многообразии иметь нужно, но выбирать следует то, что больше всего вам подходит, и оттачивать свое умение использовать выбранное.
Глава 4
Продажа на целевом уровне
Решив, какую акцию мы будем покупать, нужно задать себе следующие вопросы:
1. Какова наша цель по прибыли – насколько может подняться акция?
2. Насколько она должна упасть, чтобы убедить вас в неправильности покупки и необходимости продать?
3. Каково отношение «вознаграждение/риск», соотношение потенциального вознаграждения и риска?
Профессиональные трейдеры всегда задают себе эти три вопроса. Азартные игроки о них не думают.
Начнем с первого вопроса: что такое цель по прибыли?
Хороший способ определения цели в свинг-трейдинге – использование скользящих средних или канала. Чтобы определить цель по прибыли для долгосрочной сделки, полезно посмотреть на долгосрочные уровни поддержки и сопротивления.
Войти в сделку – как прыгнуть в стремительную реку. Для начала нужно походить по берегу и поискать подходящее место. Некоторые не решаются прыгнуть и проводят всю жизнь на берегу, занимаясь бумажной торговлей.
На берегу безопасно: вы остаетесь сухим, а деньги на депозите приносят гарантированный процент. Одна из очень немногих вещей в трейдинге, которая полностью подконтрольна вам, – это выбор момента прыжка в реку. Не позволяйте несдержанности или рвению столкнуть вас в воду до того, как вы найдете подходящее место.
Пока идет поиск такого места, нужно разведать еще кое-что. Взгляните вниз по течению – не пенится ли где вода, указывая на валуны. Посмотрите на другой берег, приглядите местечко, где можно выбраться из воды, если вас начнет затягивать опасное течение. Нужно установить цель по прибыли для сделки.
Когда я только начинал заниматься трейдингом, то наивно полагал, что могу войти в сделку и выйти из нее «в подходящий момент». Я думал, если задать целевой уровень, это уменьшит потенциальную прибыль. Любитель, который входит в сделку без ясного представления о целевой прибыли, скорее всего будет сбит с толку и потеряет ориентиры.
В книге «Входы и выходы» Керри Ловворн сказал очень точно: «Люди хотят делать деньги, но не знают, чего искать на рынках. Если я вхожу в сделку, чего я жду от нее? Когда нанимаешься на работу, ты знаешь, какими будут зарплата и дополнительные выплаты, и за что тебе будут платить. Установка цели по прибыли сильно мне помогает, хотя иногда оборачивается преждевременной продажей».
В этой главе я покажу вам несколько сделок из своего дневника, включая вход, выход и последующее развитие событий. Эта глава посвящена продаже, поэтому я буду говорить, в основном, о выходе из длинных сделок и делать только самые необходимые ремарки о входе. Это даст вам общее представление о мотивах, по которым я решил войти в ту или иную сделку.
Прежде чем начать, я бы хотел сказать несколько слов о последующем изменении графиков. Некоторые из них выглядят весьма впечатляюще с выходом на вершине, но, как вы увидите, нередко я упускал больше прибыли, чем выигрывал.
Сильные тренды на графиках зачастую гипнотизируют новичков. Опытные трейдеры, однако, знают, что они ясно видны только в ретроспективе. Задним числом судить о сделках очень легко, но будущее неопределенно, изменчиво и неясно. Войти в сделку – это как вскочить на необъезженную лошадь. На родео, вылетев на арену, вы знаете, что если удастся удержаться на лошади хотя бы 50 секунд, вас будут считать очень хорошим наездником и дадут приз. Время для более длительных заездов придет позже, да и лошадь нужна другая. Продажу долгосрочных позиций мы рассмотрим далее в этой главе.
Анализируя сделки, большинство из которых взяты из моего дневника трейдера, обратите внимание на следующее. Я оцениваю каждую сделку по трем показателям – качество входа, качество выхода и, самое главное, качество сделки. Я всегда записываю источник идеи для сделки. Это может быть моя домашняя работа, рекомендация группы Spike или идея с вебинара. В моей электронной таблице для записей есть ячейки, где отслеживается суммарная результативность каждого источника идей. Это помогает определиться, к кому стоит прислушиваться, а к кому – нет.
Прежде чем задавать цель по прибыли, перечислим имеющиеся у нас инструменты. Я предпочитаю следующие:
1. Скользящие средние.
2. Конверты, или каналы.
3. Зоны поддержки и сопротивления.
4. Другие методы.
Продажа на скользящей средней
Роберт Реа, ведущий технический аналитик первой половины XX в., описал три стадии бычьего рынка. На первой стадии цены восстанавливаются после перепроданности медвежьего рынка – они возвращаются из состояния глубокой недооценки к уровню стоимости. На второй стадии рост цен отражает улучшение фундаментальных показателей. Наконец, на третьей и последней стадии цены идут вверх на энтузиазме, оптимизме и алчности участников рынка – люди покупают, «потому что цены всегда растут». Реа, много сделавший для популяризации теории Доу, писал о бычьих рынках, которые длились по несколько лет. Я обнаружил, что его концепцию можно применить и к более коротким периодам.
Мы уже говорили, что скользящие средние отражают долгосрочный консенсус относительно стоимости. Когда цены падают ниже скользящей средней и тянут ее вниз, мы имеем медвежье движение. Когда цены прекращают падение, и скользящая средняя становится более пологой, растет вероятность смерти медведя.
На рынках действует двухпартийная система. Когда партия медведей теряет власть, на следующих выборах побеждают быки. Первая цель бычьего движения – возврат к стоимости, к скользящей средней.
Покупка ниже стоимости и установка цели по прибыли в зоне стоимости особенно хорошо работают на недельных графиках. Система тройного экрана позволяет принимать стратегические решения на недельных графиках и реализовывать их на дневных графиках, где принимаются тактические решения о времени покупки и продажи.
Мой друг Керри прислал электронное письмо, где написал об акции, позицию в которой он открыл. Керри подчеркивал, что акция недавно опустилась ниже многолетнего минимума и стабилизировались. Когда нужно взглянуть на акцию, которая какое-то время была вне поля моего зрения, я открываю ее недельный график (рис. 4.1) и сжимаю его так, чтобы вся история умещалась на одном экране. Я хочу сразу понять, дешевая эта акция или дорогая относительно исторического уровня. EXTR с максимумом выше $120 и минимумом около $3 торговалась ниже $3,50, давая однозначный ответ на этот вопрос.
Затем я открываю недельный график акции и изучаю ее историю за два или три последних года (рис. 4.2). Этот формат позволяет мне определить долгосрочную цену и характер изменения индикатора. В нашем случае видно, что цена акции недавно пробила долгосрочный уровень поддержки $4,05. Падение остановилось, и тренд из нисходящего стал боковым. Гистограмма MACD и индекс силы растут – это бычий сигнал. Я решил, что ралли, скорее всего, поднимет цены в зону стоимости на недельном графике. Эта зона находится между двумя скользящими средними (от $3,67 до $3,96).
У правого края дневного графика (рис. 4.3) EXTR формирует ложный прорыв вниз – один из самых бычьих сигналов в техническом анализе. Он подтверждается бычьим расхождением линий MACD. Бычье расхождение индекса силы говорит о том, что у попытки прорыва вниз нет силы. Я принял решение открыть длинную позицию со стоп-приказом на уровне 3,31 и целью 3,81 над верхней линией канала. Расстояние между последней ценой закрытия и целевым уровнем составляло 37 центов, а до стоп-уровня – 13 центов. Отношение «вознаграждение/риск» было равно почти 3:1 – не самый лучший показатель, но вполне приемлемый.
Это был хороший вход в спокойный день – покупка в нижней половине дневного столбика, оценка входа 56 %. На следующий день после того, как я купил EXTR, она ослабела, а еще через день коснулась нового минимума. Здесь должны были сработать некоторые стоп-приказы, наказывая тех, кто любит размещать их под последним минимумом. Необходимо учитывать нормальный шум рынков и размещать стоп-приказы немного ниже, в той области, куда, по вашему мнению, цены не пойдут.
На следующей неделе EXTR рванула вверх и почти достигла верхней границы канала за один день. Она закрылась у максимума, но на следующий день имела узкий диапазон и не смогла подняться выше. Я счел это признаком сопротивления и продал по 3,63 (рис. 4.4).
Я предпочитаю не требовать больше, чем рынок готов дать, и считаю целевой уровень продажи рабочей оценкой. Если рынок оказывается очень сильным, я не прочь воспользоваться ценовым движением и подняться выше первоначальной цели. Если он оказывается слабым, то выхожу раньше.
Это был очень хороший выход – продажа около дневного максимума, оценка выхода 70 %. Сделка получила еще более высокую оценку. Прибыль 18 центов в канале шириной 43 цента – это 42 %, оценка А+. Я купил ниже стоимости и продал около уровня переоцененности.
Один из крупнейших плюсов ведения дневника трейдера заключается в том, что записи позволяют вернуться к любой закрытой сделке через месяц-другой (см. рис. 4.5) и оценить результаты в ретроспективе. Если вы постоянно учитесь на собственном опыте, то завтра будете более успешным трейдером, чем сегодня!
В ретроспективе видно, что позицию можно было бы держать намного дольше, но в момент выхода ясность отсутствовала. Есть только два безотказных способа покупать каждое дно и продавать каждый пик. Первый – бумажная торговля на старых графиках; второй – сочинение сказок о своих сделках. Для настоящих трейдеров, играющих на деньги, быстрое получение десятка центов лучше, чем томительное ожидание доллара.
Найдите комфортный для вас стиль торговли и придерживайтесь его без всяких сожалений. Сожаления разрушительны. Тот, кто ругает себя за то, что сегодня упустил какие-то деньги, завтра зайдет слишком далеко и потеряет.
Рассмотрим теперь другую сделку.
Одно из преимуществ фьючерсных рынков заключается в том, что их немного. В отличие от тысяч акций проанализировать пару десятков ключевых фьючерсных рынков при выполнении домашней работы в выходные не так уж сложно. Занимаясь этим, я обнаружил следующую модель на рынке золота.
У правого края дневного графика (рис. 4.6) золото пробивает линию поддержки, но закрывается выше нее. От Дэвида Вайса, который часто преподает в наших лагерях трейдеров, я знал, что ложный прорыв вниз – один из самых бычьих сигналов в техническом анализе. Сигнал импульсной системы, как на недельном графике (не показан), так и на дневном, стал синим, указывая на то, что нисходящий тренда закончился и можно покупать.
Обратите внимание на глубокую впадину, сформированную индексом силы несколько дней назад. Такие впадины указывают на дни паники и ликвидации длинных позиций слабыми игроками, что дает пространство для последующего роста. Бычье расхождение и линий MACD, и гистограммы MACD между сентябрьским и октябрьским минимумами дают сильный сигнал покупки. Я купил декабрьское золото 10.10.06 по $577,80 с целевым уровнем около недельной зоны стоимости, выше $630, и стоп-приказом под последними минимумами.
Максимум в день входа составлял $580,8, минимум – $573. Оценка входа – 38 %, всего лишь удовлетворительный уровень. Моя цель: подняться выше EMA к верхней границе канала.
Я продал три дня спустя, в пятницу 13 октября (см. рис. 4.7). С технической точки зрения мне не понравился очень узкий диапазон в тот день, когда золото коснулось медленной скользящей средней на дневном графике. Зона стоимости служит естественным сопротивлением для движений как вниз, так и вверх. Узкий диапазон указывал на отсутствие подъема в той области, где можно было ожидать сопротивления. С психологической точки зрения у меня был мотив продать, не имевший никакого отношения к рынку. На следующей неделе я должен был лететь в Европу и хотел сократить свои позиции на рынке до минимума. Мне не хотелось оставлять ничего такого, что могло требовать времени и внимания. Можно сказать, что я искал причину для выхода.
Оценка выхода составила 52 %, т. е. я продал чуть выше середины дневного интервала. Сделка получила оценку B–, поскольку она принесла $13,20 в канале шириной $69. Результат вполне приличный, но мог бы быть и лучше.
Без дневника сделка закрывается и забывается. Дневник позволяет оглянуться и посмотреть, насколько удачной сделка представляется в ретроспективе. Вернемся к золоту через два месяца (рис. 4.8).
Анализируя ситуацию задним числом, не нужно сожалеть о незамеченных вовремя сильных трендах – они очевидны только в ретроспективе. Через четыре дня после моего выхода золото достигло максимума и откатилось прямо к уровню моего входа. Оно совершило еще два очень перспективных движения от зоны стоимости между EMA к зоне переоцененности около верхней границы канала на дневных графиках. Я купил ниже стоимости и продал выше нее – очень разумная продажа с учетом того, что золото только выходило из медвежьего рынка и ставить на быков нужно было очень осторожно. Если есть сомнения, выходите!
Продажа на границе конверта, или канала
Мы видели, что скользящие средние на недельных и дневных графиках могут служить целями для фиксации прибыли во время ралли, которые начинаются от минимумов медвежьего рынка. После того как бычий тренд сформируется, такие цели встречаются редко. С ростом цен скользящие средние начинают отставать от них. Именно поэтому скользящие средние не годятся для задания целей на устойчивых восходящих трендах.
На этом недельном графике INFY видно ралли к зоне стоимости в 2006 г. Именно в такие периоды недельная скользящая средняя служит хорошей целью по прибыли. За ним последовал сильный рост, когда цены несколько месяцев оставались выше стоимости. Очевидно в такой ситуации скользящая средняя не может использоваться для задания цели. На восходящих трендах нужен другой инструмент определения целевого уровня для выходов.
Прежде чем продолжить поиск подходящих целей по прибыли, посмотрите на модель, сформировавшуюся на недельном графике (рис. 4.9). Это один из самых сильных сигналов в техническом анализе – медвежье расхождение между ценами и недельной гистограммой MACD. После пика A гистограмма MACD опускается ниже нуля – я называю это «сломать хребет быку». Акция поднимается к новому бычьему максимуму в точке B, но индикатор формирует значительно более низкий, почти незаметный пик. Это явное предупреждение быкам. Оно подтверждается несколькими другими медвежьими сигналами – прорывом цены к новому максимуму без продолжения, медвежьим расхождением индекса силы и совершенно плоскими линиями MACD.
На дневном графике (рис. 4.10) показаны более краткосрочные движения. Торговля акциями на таком восходящем тренде – периодически покупая в зоне стоимости и продавая у верхней линии канала – сродни получению небольших наличных в банкомате, хотя мне не очень нравится такое сравнение, ведь на рынках все намного сложнее. Однако здесь мы видим устойчивую повторяющуюся модель: акция колеблется между зоной стоимости, которая поднимается, и зоной переоцененности, которая также поднимается. Такая модель дает трейдеру хороший целевой уровень продажи – верхняя линия канала.
Если скользящие средние помогают определить стоимость, то каналы, или конверты, параллельные этим средним, помогают определить зоны перекупленности и перепроданности. В идеале нужно покупать ниже стоимости, т. е. ниже скользящих средних, и продать в зоне переоцененности, у верхней линии канала. Мы оцениваем свои результаты по той процентной доле канала, которую охватили в сделке. При доле выше 30 % сделка получает оценку А.
На одном из вебинаров трейдер Джефф Паркер обратил мое внимание на акцию CEGE (рис. 4.11). Я провожу такие вебинары раз в месяц, и каждый состоит из двух сессий с перерывом в неделю. Около двух десятков трейдеров собираются в виртуальном классе для анализа рынков. Нередко участники просят меня высказать мнение о выбранных ими акциях. Когда находка, на мой взгляд, особенно удачна, я говорю, что попробую на следующий день открыть позицию по этой акции. Именно так произошло с CEGE.
Если сжать недельный график CEGE до размеров одного экрана, то видно, что в счастливые дни бычьего рынка 1990-х гг. акция поднималась выше $60. Затем она рухнула и сгорела, несколько раз пыталась расти, но у правого края графика опустилась ниже $3. Она потеряла больше 95 % своей стоимости на пике бычьего рынка. Акции, упавшие больше чем на 90 %, я называю «падшими ангелами» и часто ищу среди них кандидатов на покупку. Мой вход в сделку с CEGE показан на рис. 4.12 и 4.13.
Через неделю, на второй сессии вебинара, мы снова обсуждали CEGE. Джефф, который нашел акцию, твердил, что она сильно перекуплена. Цены прыгнули к верхней линии канала, но не достигли ее, а остановились и не двигались в течение двух дней. Гистограмма MACD достигла уровня перекупленности. Тогда у меня было несколько длинных позиций, и я решил продать CEGE сразу после открытия на следующий день (рис. 4.14).
Оценка выхода составила всего 6 %, так как после того, как я продал акцию, она резко пошла вверх. Это плохой результат, но достижение идеала в каждой сделке невозможно – главное, чтобы средняя оценка была выше 50 %. Вместе с тем сделка получила оценку A – она принесла мне 36 % канала.
Через несколько дней после того, как я вышел из сделки, позвонил Джефф и стал сетовать, что продал акцию слишком рано (см. рис. 4.15). Я в шутку сказал, что зато нам теперь не нужно ломать голову, куда девать суперприбыль! Но если серьезно, эта сделка преподала мне несколько уроков.
Во-первых, нужно быть уверенным в своих целях по прибыли и не продавать слишком рано. Во-вторых, нет смысла корить себя за упущенные возможности. Это ведет лишь к опрометчивым решениям в будущем. Я сказал Джеффу, что он должен поздравить себя с отличной находкой. Если вы постоянно покупаете хорошие акции, то некоторые из них наверняка принесут высокую прибыль.
На рис. 4.15 видно, насколько расширился канал после нашей продажи. Я пользуюсь программой Autoenvelope, которая автоматически строит конверты, включающие около 95 % последних цен. Если цены резко растут, автоконверт расширяется. Это говорит о том, что в трейдинге мы никогда не стреляем в неподвижную цель – она постоянно движется, осложняя игру. Я зафиксировал прибыль, упершись в стену конверта, но через несколько дней она сдвинулась!
После краткого взлета CEGE вернулась в узкий дневной диапазон. Акция начала сползать к той базе, где мы с Джеффом покупали ее, и снова стала привлекательной для покупки.
