Анна Коулинг
Разумный трейдер. Полное руководство по прибыльной торговле акциями с помощью метода объема и цены
Чем дольше специалисты остаются в бизнесе, тем больше денег они накапливают для покупки оптом того, что они затем хотят продать в розницу.
Расширение средств связи привлекает на рынок все больше людей, что ведет к увеличению волатильности цен, поскольку увеличивается соотношение спроса и предложения.
Чтобы покупать и продавать в огромных количествах, члены биржи ищут новые способы совершенствования методов продаж с помощью средств массовой информации.
Чтобы задействовать постоянно растущие финансовые ресурсы, специалистам приходится все больше снижать цены, чтобы избавляться от запасов.
На подъеме успехи должны быть более значительными, чтобы привлечь интерес публики к распределению постоянно растущих накопленных запасов.
Наиболее активным акциям, являющимся объектом ежедневных сделок, требуется больше времени для распределения.
В экономике случаются все более серьезные сбои, приводящие к инфляции, безработице, высоким процентным ставкам и нехватке сырья».
Так писал Ричард Ней, который в течение 1960-х, 70-х и 80-х годов правильно называл сменяющие друг друга пики и спады рынка. Он был бичом Комиссии по ценным бумагам и биржам и защитником мелких спекулянтов и инвесторов.
Таким образом, объем раскрывает истину, стоящую за цифрами. Независимо от того, торгуете ли вы на манипулируемых рынках, например на рынках акций или рынках Форекс, или на таких рынках, как рынки фьючерсов, где действуют крупные операторы, объем в мельчайших деталях отражает эти манипуляции и поток ордеров.
Маркетмейкеры на рынках акций не могут спрятаться, крупные банки, устанавливающие обменные курсы для валютных рынков, не могут спрятаться. На фьючерсных рынках, которые являются рынками чистой конкуренции, объем подтверждает цену и дает нам представление о спросе и предложении, а также о настроениях участников рынка и потоке ордеров по мере того, как крупные операторы приходят на рынки и уходят с них.
В следующей главе мы рассмотрим объем более подробно, но я начну со статьи, которую много лет назад написала для журнала Stocks and Commodities и которая перекликается с восемью законами Ричарда Нея. Это случилось задолго до того, как я познакомилась с Ричардом и его книгами, но сходство велико, и я привожу статью, чтобы еще раз подчеркнуть важность объема в трейдинге. Надеюсь, что донесла до вас суть, а если нет, то, возможно, следующая «притча» вас убедит!
Глава 2
Почему объем?
Главное – получать больше информации, чем другие, а затем правильно ее анализировать и рационально использовать.
Уоррен Баффет (1930–н. в.)
Это статья, которую я много лет назад написала для журнала Stocks and Commodities и назвала «Притча дяди Джо». Я внесла несколько незначительных изменений, но суть статьи та же, как когда она была первоначально опубликована.
«Однажды после моего особенно неудачного торгового дня дядя Джо отвел меня в сторону и попытался утешить, приведя несколько неопровержимых фактов о том, как на самом деле работают рынки. Он рассказал такую историю.
Дело в том, что у дяди Джо была уникальная компания, благодаря чему он получал инсайдерскую информацию о том, как осуществляется управление движением цен на акции.
Его компания, Widgets & Co., единственная в штате продавала некие приборы и делала это по правительственной лицензии. Компания уже много лет их покупала и продавала. Приборы обладали внутренней ценностью, никогда не ломались, и в любой момент времени их количество в обращении оставалось практически стабильным.
Будучи весьма умным человеком с многолетним опытом управления бизнесом, мой дядя скоро посчитал, что просто покупать и продавать клиентам приборы – довольно скучное дело. Количество денег, которое он зарабатывал, покупая и продавая, было довольно небольшим, количество транзакций в день также было невелико.
Кроме того, он нес все текущие расходы по офису, складу и персоналу. Надо было что-то предпринять, чтобы улучшить положение.
Немного поразмыслив, он задался вопросом, а не сказать ли соседу, что эти приборы скоро будут в дефиците. Он знал, что сосед был ужасным сплетником, так что это было почти то же, что дать объявление в местную газету. Проверив склад, он также убедился, что его запасов хватит, чтобы удовлетворить любой возросший спрос.
На следующий день дядя встретил соседа на улице и небрежно упомянул о своих опасениях, попросив никому об этом не говорить. Сосед заверил его, что не произнесет ни слова и будет нем как рыба.
Прошло несколько дней, а продажи приборов оставались на прежнем уровне.
Но примерно через неделю продажи стали расти, и все больше людей приходило на склад, чтобы купить приборы в больших количествах. Казалось, план начинал работать, и все были довольны. Клиенты дяди были довольны, поскольку знали, что приборы скоро будут в дефиците, а значит, их стоимость возрастет. Дядя Джо был доволен, потому что продавал все больше приборов и с каждым днем зарабатывал все больше денег.
Затем он начал размышлять.
Учитывая, что все покупают приборы, что произойдет, если повысить цены? В конце концов, дядя Джо был единственным поставщиком, и спрос на тот момент был высок.
На следующий же день он объявил о повышении цен, но, поскольку его клиенты все еще считали, что скоро возникнет дефицит приборов, они продолжали покупать их все больше!
Шли недели, дядя продолжал повышать цены, но торговля шла хорошо. Некоторые наиболее проницательные клиенты начали возвращать приборы, получая прибыль, но дядя Джо не возражал, поскольку все еще было много желающих купить эти товары.
Все было в порядке, пока однажды дядя Джо с некоторой тревогой не осознал, что его склад значительно опустел. Он заметил, что объем продаж с каждым днем снижается. И решил продолжать повышать цены, чтобы все думали, что ситуация не изменилась.
Но возникла другая проблема. Первоначальный план оказался слишком хорош. Как, черт возьми, убедить всех клиентов вернуть ему приборы, чтобы он мог продолжать свой бизнес?
Несколько дней дядя Джо размышлял об этой проблеме и не находил нужного решения. Затем он снова совершенно случайно встретил в городе своего соседа. Тот отвел его в сторону и спросил, правдивы ли новые слухи. Спросив о слухах, дядя Джо узнал, что другая, гораздо более крупная компания по распространению этих приборов якобы открывает бизнес в этом районе.
Умный дядя Джо понял, что провидение преподнесло ему ответ на блюдечке. Притворившись удрученным, он признал, что слухи были правдивы и его бизнес сильно пострадает. Что еще важнее, приборы, скорее всего, резко упадут в цене.
Когда они расставались, дядя Джо посмеивался про себя над тем, что ему так повезло и он смог сообщить соседу полезную новость.
Через несколько дней у дверей его склада выстроились очереди покупателей, умолявших забрать их приборы. Поскольку приборы продавало так много людей, он быстро снизил цены, что побудило людей еще больше продавать приборы, пока они не обесценились!
Чем больше цены падали, тем больше покупателей поддавались давлению. Теперь дядя Джо выкупал огромное количество приборов. Через несколько недель панические возвраты закончились, так как мало у кого хватило смелости сопротивляться напору.
Теперь дядя Джо мог снова начать продавать приборы по прежним ценам со своего заполненного склада. Он не переживал, что несколько месяцев в торговле было затишье, поскольку быстро заработал много денег. Он мог позволить себе спокойно относиться к таким вещам. Накладные расходы покрывались, он даже смог выплатить сотрудникам солидную премию. Вскоре все забыли, как и откуда появились слухи, и жизнь вернулась в обычное русло.
Все было хорошо, но однажды дядя Джо задумался. Интересно, можно ли снова так поступить?»
Конечно, история дяди Джо, это вымысел. Она появилась до того, как я познакомилась с работой Ричарда Нея, но интересно, что мы оба используем одно и то же сравнение для описания инсайдеров, специалистов (членов фондовой биржи, зарегистрированных как специалисты по одному или нескольким видам ценных бумаг) или тех, кого большинство людей называют маркетмейкерами.
По моему мнению (и по мнению Ричарда Нея), это один из величайших парадоксов финансовых рынков. В то время как инсайдерские сделки со стороны частных лиц наказываются длительными тюремными сроками и крупными штрафами, то же самое внутри компании активно поощряется и лицензируется. Проблема для бирж и правительств заключается в том, что без маркетмейкеров, которые являются оптовыми торговцами на рынке и дают гарантию исполнения акций, рынок перестал бы функционировать. Когда мы покупаем или продаем на наличном рынке, наш ордер всегда исполняется. В этом заключается роль маркетмейкера. У них нет выбора. Они обязаны исполнять все ордера как на покупку, так и на продажу, а также соответствующим образом управлять своими книгами ордеров или товарными запасами.
Как говорит сам Ней, маркетмейкеры – это оптовики, не больше и не меньше. Они профессиональные трейдеры. Они лицензированы и регулируются, а также получают утверждение на создание рынка акций, которые вы хотите покупать и продавать. Обычно это крупные международные банковские организации, как правило, с тысячами или десятками тысяч сотрудников по всему миру.
Некоторые из них становятся известными, о других вы никогда не услышите, но у них есть общая черта – они зарабатывают огромные деньги. Что ставит маркетмейкера в такое уникальное положение, так это способность видеть обе стороны рынка. Другими словами, спрос и предложение. Положение на складе, если хотите.
Как и у дяди Джо, у них есть еще одно огромное преимущество – возможность устанавливать свои цены. Я не хочу, чтобы у вас сложилось впечатление, что весь фондовый рынок манипулируется. Это не так. В одиночку маркетмейкер не может манипулировать рынком.
Однако надо понимать, как они используют благоприятные возможности и различные торговые условия для манипулирования ценами. Они используют любую новость для изменения цен, независимо от того, адекватна она или нет. Задумывались ли вы когда-нибудь, почему рынки быстро реагируют на мировые события, которые не имеют к ним никакого отношения? Почему рынки падают при хороших новостях и растут при плохих?
Приведенное выше объяснение является чрезмерным упрощением, но принцип верен. На всех крупных биржах, таких как NYSE, AMEX и NASDAQ, есть специализированные компании, выступающие в качестве маркетмейкеров. Это такие фирмы, как Barclays plc (BARC) и Getco LLC, контролирующие торговлю акциями, которые часто называют Big Board (Нью-Йоркская фондовая биржа; большое табло) (возможно, тени Джесси Ливермора). По данным журнала Bloomberg Business за 2012 год, «биржи пробуют разные способы, чтобы побудить маркетмейкеров к более агрессивным котировкам для привлечения объема». Кроме того, в той же статье говорится, что биржи США очень заинтересованы в увеличении числа компаний, способных выступать в качестве маркетмейкеров. Но в остальном мало что изменилось со времен Ричарда Нея.
Работают ли эти компании совместно? Конечно. Само собой разумеется. Делается ли это открыто? Нет. Что можно увидеть, так это баланс спроса и предложения в целом на рынках и в частности по их собственным акциям. Если у всех специалистов состояние переизбытка, а новостной сюжет дает возможность продавать, то все маркетмейкеры будут действовать в унисон, поскольку все их склады будут находиться практически в одинаковом состоянии. Это действительно здравый смысл, если думать о рынках таким образом.
На Лондонской фондовой бирже есть официальные маркетмейкеры по многим ценным бумагам (но не по акциям крупнейших и наиболее активно торгуемых компаний, которые вместо этого используют электронную автоматизированную систему SETS).
Вы можете спросить, зачем я потратила так много времени на объяснение того, чем занимаются эти компании, если на самом деле вы их вообще никогда не видите. Ответ очень простой. Как «лицензированные инсайдеры», они находятся в центре рынка, наблюдая за обеими его сторонами. В любой момент времени они точно знают баланс спроса и предложения. Естественно, у вас этой информации никогда нет, и будь вы на их месте, вы, вероятно, тоже пользовались бы ситуацией.
Единственный инструмент, который есть в нашем распоряжении, чтобы противостоять давлению, – это объем. Мы можем спорить о том, правильна или неправильна сложившаяся ситуация, но, если вы занимаетесь трейдингом и инвестированием в акции, маркетмейкеры – это реальность. Просто примите это и двигайтесь дальше.
Объем далеко не идеальный индикатор. За десятилетия маркетмейкеры даже научились избегать отправки сообщений о значительных колебаниях цен на акции при заключении сделок после закрытия биржи. Но это лучший из существующих инструментов, позволяющий узнать о ситуации «внутри рынка».
Объем как индикатор можно применять ко всем рынкам, и он одинаково ценен, независимо от того, имеет ли место манипулирование. Объем на фьючерсном рынке, который является самой чистой формой купли-продажи, сигнализирует, когда рынок выдыхается. Он показывает, растет или падает покупательский интерес на ежедневной основе. Он раскрывает все тонкости откатов и разворотов на тиковых графиках и временных графиках от минут до часов. Объем – это топливо, которое движет всем рынком. Объем показывает, когда основные операторы приходят и уходят. Без объема ничто не движется, а если и движется и объем не согласуется с движением, значит, что-то не так, и звучит сигнал тревоги.
Например, если рынок настроен оптимистично и фьючерсная цена растет при сильном и растущем объеме, это мгновенно сигнализирует о том, что движение цены подтверждается соответствующим объемом. Крупные операторы «покупаются» на это. Точно так же, если рынок падает, а объем растет, последний снова подтверждает цену. Все действительно просто. Эти принципы применимы к любому рынку, будь то облигации, процентные ставки, индексы, сырьевые товары или валюты.
На фьючерсных рынках это самое грозное оружие для подтверждения цены, выявления истинных рыночных настроений у покупателей и продавцов и принятия мер по мере того, как объем сигнализирует о разворотах тренда. На этих рынках надо следовать за основными операторами, которые знают обо всем изнутри.
На спотовом рынке Форекс мы сталкиваемся с другой проблемой – об истинных объемах не сообщают. Даже если это делается, то показывается как размер сделки или «количество обмениваемой валюты». К счастью, у нас есть ответ на вопрос об объеме на крупнейшем в мире финансовом рынке, и он называется тиковым объемом.
Однако тиковый объем не идеален – в трейдинге ничто не идеально. Во-первых, тиковые объемы на одной платформе отличаются от тиковых объемов на другой, поскольку тиковые данные предоставляются через платформу онлайн-брокера. Во-вторых, качество данных зависит от нескольких факторов, не в последнюю очередь и от того, подписан ли брокер напрямую на межбанковский пул ликвидности, используя один из более дорогих оптовых каналов. Тем не менее качественный брокер, как правило, предоставляет качественную информацию.
Но достоверны ли тиковые данные в качестве посредника для отражения объема?
Краткий ответ – «да», и различные исследования, проведенные за эти годы, показали, что тиковые данные в качестве индикатора объема на 90 % репрезентативны с точки зрения истинной «активности» на рынке. В конце концов объем – это действительно активность, и в этом смысле он отражается в цене. Итак, если цена быстро меняется, значит ли это, что наблюдается значительная активность на рынке? На мой взгляд, ответ тоже «да». Чтобы доказать это, нужно всего лишь взглянуть на тиковый график или любой другой график, не основанный на времени, до и сразу после выхода важных новостей.
Возьмем ежемесячные показатели занятости в несельскохозяйственном секторе, которые знают и любят все форекс-трейдеры. Предположим, мы рассматриваем график с 233 тиками. Перед выпуском на формирование каждого бара из 233 тиков может уйти несколько минут. Во время выпуска и сразу после него каждый бар формируется за считанные секунды, и кажется, что по экрану стреляют из пулемета. График, на заполнение которого ушел час, теперь представляет собой полный фрейм в течение нескольких минут по мере того, как появляются ценовые бары.
Это активность в чистом виде, которая, в свою очередь, как можно предположить, является репрезентативной для объема. На спотовом рынке Форекс всегда будут происходить рыночные манипуляции. Во многих отношениях это наиболее манипулируемый рынок. Следует рассматривать валютные войны только как свидетельство этого, но, как у трейдеров, у нас есть тиковый объем, который мы используем. Хотя он и не идеален, я могу гарантировать одно. Вы добьетесь значительно большего успеха с его использованием, чем без него, и вы поймете почему сразу, как мы начнем рассматривать графики по разным рынкам.
Если я вас не убедила, позвольте привести сравнение. Возможно, оно не идеально, но поможет донести суть.
Представьте, что вы находитесь на аукционе, и, исключительно в целях дискуссии, предположим, что это мебельный аукцион. Это холодный, мокрый и безрадостный день в середине зимы, а аукционный зал находится в маленьком провинциальном городке. Зал почти пуст, покупателей немного. Аукционист подробно описывает следующий лот, предмет антикварной мебели, и начинает торги, объявив начальную цену. После короткой паузы из зала подается предложение, но, несмотря на попытки повысить цену, аукционист в конце концов опускает «молоток», продавая мебель по начальной цене.
Теперь представьте, что тот же товар продается по другому сценарию. На этот раз аукционный зал находится в большом городе, сейчас середина лета, и зал полон. Аукционист подробно описывает следующий товар, нашу антикварную мебель, и открывает торги. Цена быстро растет, участники торгов проявляют интерес, и к ним присоединяются участники телефонных торгов. В конце концов торги замедляются, и товар продается.
В первом примере цена изменилась только один раз, что свидетельствует об отсутствии интереса, а в наших терминах – об отсутствии участников торгов в зале. Другими словами, об объеме. Во втором примере цена менялась несколько раз и быстро, при этом движение цены отражало интерес, активность и количество участников торгов в зале, что также равноценно объему.
Получается, связь между активностью и ценой действительно есть. Поэтому, насколько я понимаю, использование тиковых данных в качестве отражения объемов на рынке Форекс столь же обоснованно. Активность и объем идут рука об руку, и я надеюсь, что приведенное выше сравнение, каким бы простым и несовершенным оно ни было, убедит и вас.
Это сравнение также подвысвечивает три других важных момента, связанных с объемом.
Первое. Объем относителен. Предположим, например, что это наш первый визит в конкретный аукционный зал. Является ли наблюдаемая активность средней, выше средней или ниже средней? У нас нет ответа, поскольку нет критерия, по которому можно было бы судить. Если бы мы были постоянными посетителями, мы бы мгновенно определили, было ли посетителей больше или меньше, чем обычно, и в результате вынесли суждение о вероятном ходе аукциона.
Вот что делает объем таким мощным индикатором. Мы, люди, можем очень быстро оценивать относительные размеры и высоту объектов, и именно относительность объема придает ему такую мощь. В отличие от устройств считывания с ленты, у нас есть график, который дает нам мгновенное представление об относительных объемных барах, будь то на сверхбыстром тиковом графике, внутридневном графике или графике долгосрочного инвестирования. Важна именно взаимосвязь в относительном выражении.
Второй момент заключается в том, что объем без цены не имеет смысла. Представим себе аукционный зал без торгов. Уберем из графика цену и получим просто объемные бары. Объем сам по себе отражает интерес, но всего лишь интерес без связанного с ним движения цены. Только при сочетании объема с ценой возникает химическая реакция, запускающая взрывную мощь анализа объема и цены (VPA).
Третье и последнее. Важным компонентом является время. Предположим, что в нашем аукционном зале торги длились не несколько минут, а несколько часов (если это разрешено). О чем бы это говорило? Что интерес к этому товару был, мягко говоря, слабый. Вряд ли можно было говорить о высоком интересе к аукциону.
Используем сравнение с водой. Представим, что у нас есть шланг со спринклером. Вода – это движение цены, а спринклер – регулятор объема. Если спринклер оставить открытым, вода будет выходить из шланга без большого напора, просто стекая с его конца. Но, если начать закрывать клапан спринклера, давление станет повышаться, и вода будет разбрызгиваться дальше. Из шланга будет выходить такое же количество воды, но через меньшее отверстие. Решающим фактором станет время, поскольку то же количество воды будет стремиться выйти из шланга за то же время, но увеличится давление.
То же самое касается рынка.
Позвольте вас на мгновение спровоцировать и позаимствовать цитату у самого Ричарда Уайкоффа, который, как известно, говорил:
«…трейдинг и инвестирование похожи на любое другое дело – чем дольше вы этим занимаетесь, тем больше приемов приобретаете, и тот, кто думает, что знает кратчайший путь и больше не надо трудиться “в поте лица”, глубоко заблуждается».
Хотя эту мысль можно применить практически к любому начинанию, она особенно актуальна при изучении цены и объема.
Как вы, вероятно, знаете или, без сомнения, узнаете, когда начнете торговать, существует несколько бесплатных индикаторов «объема» и множество специализированных платных систем. Независимо от того, бесплатные эти индикаторы или платные, у них есть общая черта. На мой взгляд, у них нет ни возможности, ни интеллекта, чтобы правильно анализировать соотношение цены и объема по той простой причине, что трейдинг – это искусство, а не наука.
Когда я закончила две недели обучения у Альберта, следующие полгода я провела, просто изучая графики и пытаясь интерпретировать соотношение цены и объема. Я работала в режиме реального времени с двумя мониторами, один – монитор наличного рынка, а другой – монитор соответствующего фьючерсного рынка, наблюдая за каждым ценовым баром и соответствующим объемом и используя свои знания для интерпретации будущего состояния рынка. Возможно, это не то, что вы хотели прочесть. И некоторых из вас, возможно, напугает то, насколько трудоемка работа трейдера.
Но, как и Уайкофф, я считаю, что нет кратчайших путей к успеху. Технический анализ во всех его аспектах – это искусство, это касается и интерпретации соотношения цены и объема. Требуется время, чтобы овладеть им, и время, чтобы научиться действовать быстро. Однако, как и в случае с чтением ленты в прошлом, однажды освоенный навык становится мощным инструментом.
Это субъективный метод, и он требует самостоятельного принятия решений. Процесс не поддается автоматизации. В противном случае эта книга просто подлила бы масла в огонь.
Наконец (надеюсь, что вы все еще читаете и вас не отпугнули эти утверждения), еще один аспект объема – это то, какую точку зрения мы используем, когда говорим о покупках и продажах. Мы говорим с точки зрения оптовиков или с точки зрения розничной торговли? Позвольте объяснить.
Как для инвесторов, так и для спекулянтов весь смысл изучения объема заключается в том, чтобы видеть, что делают инсайдеры, специалисты. По той простой причине, что что бы они ни делали, нам надо следовать за ними и поступать также. Предполагается, что они, скорее всего, имеют гораздо лучшее представление о том, куда движется рынок. И это не такое уж необоснованное предположение.
Итак, когда рынок резко падает вследствие ценового обвала и медвежьего тренда, поддерживаемого огромным объемом, это кульминация покупок. Оптовики покупают, а розничные торговцы в панике продают. Кульминация покупок представляет для нас благоприятную возможность.
Аналогично вершина бычьего тренда, когда мы видим устойчиво высокие объемы, – это кульминация продаж. Оптовики продают розничным торговцам и инвесторам, которые покупают в расчете на то, что рынок взлетит. Это одна из самых сильных эмоций, с которыми сталкиваются розничные трейдеры, – страх упустить что-то важное.
Поэтому помните, что, когда я буду писать об объемах в оставшейся части книги, покупка и продажа всегда будут рассматриваться с точки зрения оптовиков, ведь это поток ордеров, за которым нам ВСЕГДА надо следовать.
В следующей главе мы рассмотрим другую сторону уравнения, а именно цену.