Родион Костяев
Российский рынок облигаций для частного инвестора
2.1.6 Облигации с индексируемым номиналом (линкеры)
Линкеры (от англ. «link» – «связь») – облигации с индексируемым номиналом, у которых размер номинала зависит от инфляции. Ставка купона при этом остаётся неизменной. Как правило, купонная доходность по таким облигациям невысока и составляет несколько процентов годовых, однако их номинал постоянно растет в соответствии с официальным индексом инфляции. Проценты по купонам начисляются на номинал, а значит, тоже растут. Погашение таких облигаций происходит по номиналу, значение которого к моменту погашения может сильно отличаться от начального.
Примером линкера может служить облигация ОФЗ 52004
Дата размещения: 08.09.2021
Дата погашения: 17.03.2032
Купон, % годовых: 2,5 %
При изначальном номинале 1000 р к ноябрю 2024 года индексированный номинал превысил 1300 рублей. Вместе с тем биржевая цена данной облигации опустилась до 60 процентов от номинала, что хорошо демонстрирует риски, связанные с данным типом облигаций. Официальная инфляция может не соответствовать темпам роста ключевой ставки ЦБ и ставки RUPNIA (что наиболее ярко проявилось как раз в 2024 году), и в таком случае темп индексации номинала облигации начинает резко отставать от доходности по другим типам облигаций, а это неизбежно ведет к падению цены линкера.
2.1.7 Облигации, привязанные к золоту и другим драгоценным металлам
По сути, такие облигации – это те же линкеры, но их номинал индексируется не на уровень инфляции, а на цену драгоценного металла в рублях, устанавливаемую Центральным банком РФ на соответствующую дату.
Разница в том, что официальная инфляция за редким исключением имеет положительное значение и теоретически привязана к росту цен в стране. В случае же привязки к ценам драгоценных металлов индексация номинала может происходить как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения, причем в достаточно широких пределах.
Примером облигации данного типа может служить Селигдар-GOLD003
Эмитент: "Селигдар" ПАО
Номинал: 1 грамм золота (в рублях по курсу ЦБ РФ)
Дата размещения: 21 июня 2024 г.
Дата погашения: 14 сентября 2029 г.
Купон, % годовых: 5,5 %
Владение данной облигацией связано с множеством рисков (об их видах будет подробнее рассказано в следующих главах), но если инвестор верит в рост золота в долгосрочной перспективе и опасается девальвации рубля, эта ценная бумага может быть для него достаточно привлекательной.
2.1.8 Бессрочные (вечные) облигации
Бессрочные облигации – это долговые ценные бумаги компаний, по которым предусмотрены периодические выплаты в качестве платы за предоставленные средства. Отличительная особенность бессрочных облигаций – отсутствие срока погашения. Компания-эмитент привлекает деньги в долг и регулярно выплачивает проценты, но никогда не гасит основной долг. Вернуть вложенные деньги можно лишь продав такую ценную бумагу на биржевом или внебиржевом рынке. Кроме того, в условиях выпуска бессрочных облигаций может быть заложено право эмитента погасить данный выпуск по своему усмотрению в определенную дату (call-оферта).
Преимуществом для инвестора в данном случае является стабильный регулярный доход на неограниченный период времени и повышенная процентная ставка (за счет отсутствия срока погашения), но есть у таких инвестиций и дополнительные риски, связанные в основном с тем, что такие облигации часто выпускаются в виде субординированного долга (об этом подробнее в следующем разделе).
Примером «вечной» облигации может служить ГАЗПРОМ КАПИТАЛ БЗО26-1-Д
Дата размещения: 11 января 2023 г.
Номинал: 1000$
Тип купона: переменный
Купонная доходность: 4,5985 % годовых
Периодичность выплат: 6 месяцев.
В начале ноября 2024 года данная облигация стоила около 58 % от номинала, что хорошо иллюстрирует возможный диапазон колебаний цен на подобные бумаги.